饲料行业经历“大鱼吃小鱼“淘汰赛（附股）
发布时间：2012-8-7 | 查看次数：0
龙头饲料企业在年报、中报持续高增长的情况下受到市场越来越多的关注，其未来增长是否可持续？养殖亏损对饲料企业销量和盈利能力影响到底有多大？美国干旱带来的原材料涨价未来是否会削弱饲料企业的盈利能力？
调研机构：东方证券
在近期走访中得到的较为一致的看法在于饲料企业，尤其是大型饲料企业对原材料价格的传导能力是很强的。结合对企业产品终端价格和行业历史数据的分析，东方证券认为企业不会因为养殖亏损而出现毛利率下滑的情况。企业盈利的短期波动主要来源于提价的短期时滞，对大企业的影响相对不明显。
养殖亏损对饲料企业的销量会产生一定的影响。影响的程度取决于饲料企业本身的客户结构。总体而言，专业育肥客户占比高的饲料企业在猪价下滑阶段销量受到的影响大于以自繁自养客户为主的饲料企业；客户存栏规模小的饲料企业销量波动大于规模户为主的饲料企业；对于大型饲料企业的影响小于中小饲料企业，一定程度上有助于行业集中度提升。对于上市的大型企业而言，东方证券预计影响企业销量增速在10%20%之间，不必过分悲观。
回顾过去几个周期规模以上饲料企业销量增速与养殖盈利状况的关系发现。规模以上企业销量同比增速中枢有提升的趋势。单月销量增速峰值和谷值的差距在20%30%之间，值得注意的是，5、6 月行业的整体增速已经接近过去周期的最低值，预期未来再大幅下降的可能性较小。
东方证券认为伴随生猪养殖的规模化，饲料行业正在发生一场 “大鱼吃小鱼“的淘汰赛，大企业在采购、销售、品牌力、技术上面全面领先于小企业，马太效应显著。在小企业完全退出之前，行业竞争可能会相对缓和，大企业之间不会打价格战，也不会触及发展的”天花板“。
投资策略与建议：
伴随龙头企业的持续高速增长，饲料企业的投资价值正在逐渐为市场所认识。作为兼具成长性与周期性特征的行业，东方证券认为现阶段，相比于一个完整周期复合30%40%的成长性，饲料行业的周期性特征很弱，在周期景气高点与低点的增速差距不超过20%，市场不必过分纠结于周期性的影响。相对于2012 年20 倍左右的估值水平，仍然具有较大的投资价值。
正虹科技：第一批“农业产业化国家重点龙头企业”
公司是一家以生产销售饲料产品为主营业务的大型企业集团，是农业部等八部委联合评定的第一批“农业产业化国家重点龙头企业”和农业部评定的第一批“全国农产品加工业示范企业”，主要生产正虹牌猪鸡鸭鱼牛羊六大系列120多个品种的饲料产品，年生产能力达200万吨，综合实力在“全国30强饲料企业”中居于前列。“QF-001”猪高蛋白浓缩料为公司主打产品，公司除进行饲料生产和销售外，还从事优良种猪繁殖、畜禽养殖、肉食品加工、兽药研发与生产以及进出口贸易等业务，拥有国内一流的现代化原种猪场、大型屠宰加工厂和GMP标准兽药生产厂。
（《证券时报》快讯中心）
正邦科技：猪禽饲料为主 水产饲料为补充
公司是一家以农业为基础、在农业产业化领域内不断进行产业拓展经营的农牧企业。公司主营业务是饲料的生产和销售及养殖、良种繁育。饲料以猪禽饲料为主，水产饲料为补充；养殖、良种繁育包括畜禽及水产品育种、养殖。公司主要产品按用途分为猪饲料、禽饲料、水产饲料、其他料等，按成分分为添加剂预混合饲料、浓缩饲料和配合饲料。公司的销售方式以经销为主，直销为辅，销售网络遍布全国20多个省、市、自治区，在饲料行业已形成“正邦”系列品牌。
金新农：业绩高增长
公司主要从事猪饲料的研发、生产与销售，公司产品主要包括：猪用配合料、猪用浓缩料、猪用预混料，产品覆盖了猪的各个不同生长阶段，其中：教槽料和猪用浓缩料（含教槽浓缩料）为公司的核心产品。公司已陆续开发出1%、4%和5%系列猪用复合预混料25种，乳猪教槽料10种，猪用配合料16种，猪用浓缩料10种。已建立起“成农”和“轻松”品牌系列产品的金品质形象，充分满足了广大用户对猪不同生长阶段、不同层次和不同需求的营养需要。公司先后通过了ISO9001质量管理体系和HACCP食品安全管理体系认证。公司的经营规模、销售额、市场占有率均位居中国猪饲料生产企业前列。
金新农（002548）7月31日晚间公布2012年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入8.18亿元，比上年同期增34.21%；归属于上市公司股东的净利润3247.68万元，比上年同期增29.84%；基本每股收益0.23元。
（《证券时报》快讯中心）
唐人神：计划今年再追加7个投资项目
公司是是首批农业产业化国家重点龙头企业，致力生猪产业链一体化经营，经过多年的创业发展，已经形成了“品种改良、安全饲料、健康养殖、肉品加工、品牌专卖”五大产业发展格局，在全国拥有40余家子公司。集团旗下的“唐人神”、“骆驼”牌都是中国驰名商标，“唐人神”肉品和“骆驼”牌饲料都是中国名牌产品。“美神”种苗通过美国NSR认证，达到美国同步育种水平。集团位列饲料、肉类行业十强，跨入中国制造业500强。
唐人神（002567）8月3日晚间公告，2012年3月27日，公司第五届董事会第二十四次会议审议通过了《关于审议2012年年度对外投资计划的议案》，2012年公司计划在湖南、贵州、河北等地投资设立12家子公司，其中，种猪子公司7家，饲料子公司5家，均按进度在逐步实施。
鉴于公司经营工作的需要和行业发展现状，为充分发挥唐人神生猪产业链优势，提升公司的综合竟争力，加快“美神”种猪的发展速度，为养殖户提供生长速度快、肉质好、出肉率高的优良品种，为市场提供安全、放心的猪肉，公司在2012年年度对外投资计划的基础上，运用自有资金再追加7个对外投资计划项目，其中，增加4家种猪子公司、3家饲料子公司。
